Es ist eine Finanzangelegenheit, die ihresgleichen sucht. Die Hindenburg Inquiry, ein kleines Wirtschaftshaus aus New York, warf dem indischen Industriemogul Gautam Adani nicht weniger als “den größten Betrug der Wirtschaftsgeschichte” vor. Adani soll mit seiner Firma, der Adani Group, einem Fracht- und Konzernkonzern, jahrzehntelang “dreiste Aktienmanipulation” und Finanzbetrug betrieben haben. Shell-Unternehmen auf den Bahamas, Familienmitglieder in hohen Positionen in den Unternehmen und gefälschte Bilanzen sollen die Realität vertuscht, die Schulden gedeckt und damit den Aktienkurs auf 85 Prozent angehoben haben.
Die Gruppe hat seit der Veröffentlichung des rund 100-seitigen Berichts letzte Woche mehr als 86 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren. Auch Adanis persönliches Vermögen ist stark unter Druck geraten. In nur sieben Tagen hat sich sein Vermögen um 50 Milliarden Dollar verringert. Der Mann, der im vergangenen Jahr als zweitreichster Mann der Welt galt und reicher ist als Bill Gates und Ex-Investor Warren Buffet, wurde von Platz 15 der bekannten Forbes-Liste gestrichen.
Gautam Adani, Chef der gleichnamigen Gruppe, bis vor kurzem der drittreichste Mensch der Welt.
Shortseller aus Connecticut
All dies ist Nathan Anderson zu verdanken, einem 38-jährigen Leerverkäufer aus Connecticut, der bis vor kurzem in der Geschäftswelt unbekannt war. Das mag auch daran liegen, dass Anderson, der sich selbst als Finanzforscher bezeichnet, keine klassische Wall-Street-Karriere vorweisen kann. Der Leerverkäufer hat internationale Wirtschaftswissenschaften studiert, später aber laut der Nachrichtenagentur Reuters als Sanitäter in Israel gearbeitet. Als er in die USA zurückkehrte, legte er den Grundstein für seine heutige Detektivarbeit.
Anderson wurde von FactSet Research eingestellt, einem Datenunternehmen, das sich auf Finanzkennzahlen spezialisiert hat. „Mir wurde schnell klar, dass das Unternehmen viele Standardanalysen durchführte, es gab viel Compliance“, erklärte er Wallstreet Journal später. Er verließ das Unternehmen im Jahr 2010, um einen Hedge-Fonds für Immobilien und Anlagestrategien für Boutique-Investmenthäuser (mit Schwerpunkt auf einem bestimmten Sektor wie Unternehmensfinanzierung) und wohlhabende Familien zu entwickeln. 2017 schuf er die Hindenburg-Umfrage.
Das Logo des Hindenburg-Forschungsinstituts
Sein größtes Vorbild schon damals: Harry Markopolos. Der Sicherheitsmanager gilt als einer der erfolgreichsten US-Ermittler in Fällen von Finanzbetrug. Der 66-Jährige hat sich mit seinen Ermittlungen gegen Bernie Madoff einen Namen gemacht, dessen Investmentgesellschaft sich 2008 als Schneeballsystem entpuppte, dem bislang größten Anlagebetrug der US-Geschichte.
Beeindruckende Leistungen
Mit Hindenburg Research, einer kleinen Investmentfirma, die sich auf Leerverkäufe spezialisiert hat, wird Anderson nun wie Madoff ins Visier genommen. Tatsächlich kann man bereits unglaubliche Erfolge beim Aufdecken vermeintlich erfolgreicher Unternehmen vorweisen. Anderson schlug vor allem während der Corona-Pandemie Alarm, als eine Welle von Startups durch sogenannte SPAC-Fusionen an die Börse ging und schnell enorme Kursgewinne verzeichnete. Seine Recherchen zeigen, dass viele dieser Unternehmen nicht nur Gewinne erwirtschaften, sondern oft keine tragfähigen Geschäftsmodelle sind, obwohl sie am Markt Milliarden wert sind.
Private Group Brand, hier in Mumbai
Inzwischen beschäftigt Hindenburg rund zehn Mitarbeiter, darunter ehemalige Journalisten und Finanzanalysten. In den letzten Jahren haben sie Dutzende von Untersuchungsberichten veröffentlicht, die sich an Unternehmen wie das Bitcoin-Minenunternehmen Riot Blockchain und den Goldproduzenten Pershing Gold richten. Mindestens 16 davon sollen, wie auf der Website des Unternehmens nachzulesen ist, zu behördlichen Ermittlungen und Strafanzeigen geführt haben.
Der Fall von Nikola Motors
Zu Hindenburgs größten Erpressungen gehörten Enthüllungen über Nikola Motors, den Hersteller von wasserstoffbetriebenen Lastwagen. Im September 2020 veröffentlichte Hindenburg einen Bericht, in dem Trevor Milton, der Gründer und Vorsitzende, beschuldigt wurde, jahrelang Fehlinformationen über die wichtige Technologie des Unternehmens verbreitet zu haben, um Investoren anzuziehen. Zehn Monate später klagte die Staatsanwaltschaft von New York Milton wegen Wertpapierbetrugs in vier Fällen an. Die Nikola-Aktie fiel um 94 Prozent.
Auto von Nikola Motors (Foto von 2017)
Auch Lordstown Motors bekam später wegen ähnlicher Vorwürfe etwas Ärger. In einem Bericht vom März 2021 warf Hindenburg dem Elektroautohersteller vor, Bestellungen gefälscht und den Produktionsplan beschönigt zu haben. Bis heute haben sich das Unternehmen und sein Aktienkurs nicht von den Vorwürfen erholt.
Hindenburg machte seinem Namen alle Ehre. Später benannte Anderson sein Unternehmen nach dem deutschen Luftschiff, das 1937 in New Jersey explodierte und 36 Passagiere tötete (Bildartikel). „Die Hindenburg wurde als von Menschen verursachte, vollständig vermeidbare Katastrophe angesehen“, heißt es auf der Website des Unternehmens. „Wir suchen nach von Menschen verursachten Katastrophen, die auf dem Markt herumschwirren, und versuchen, sie zu beseitigen, bevor sie weitere ahnungslose Opfer fordern.“
Und jetzt Adani
Anderson versteht jetzt die Art der Täuschung in der Private Association. Die Vorwürfe waren so schwerwiegend, dass die Aktien des Unternehmens trotz eines 413-seitigen Memorandums weiter fielen, in dem Adani Hindenburgs Vorwürfe als unbegründet, unmotiviert und sogar als Angriff auf Indien zurückwies. Anderson hingegen faltete seine Hand: Als Leerverkäufer verdiente er sein Geld, indem er auf fallende Kurse setzte. Je stärker der Aktienkurs des Unternehmens fällt, desto profitabler ist es. Hindenburg twitterte: „Wir können keinen Patriotismus oder eine schlampige Antwort vortäuschen, die jeden ernsthaften Vorwurf, den wir erhoben haben, ignoriert.“
Leerverkäufer wie Hindenburg argumentierten, dass ihre Arbeit eine wichtige Wächterrolle spiele. Tatsächlich ist es Studien wie dieser zu verdanken, dass beispielsweise der Bilanzbetrug des amerikanischen Energiekonzerns Enron aufgedeckt oder die Blase am US-Aktienmarkt prognostiziert wurde, die an der gesamten Weltwirtschaft gemessen wird. „Feindforschung ist von entscheidender Bedeutung, weil die Wall Street eine fein abgestimmte Maschine ist, die darauf ausgelegt ist, Wertpapiere unabhängig von ihrer Qualität nach außen zu verkaufen“, schrieb Hindenburg in einem Bericht von 2021. “Bei Unternehmensbetrug haben das Leben und die Anleger wenig Schutz.”
Bisher hat die Erfolgsbilanz Anderson recht gegeben. Anbieter von Forschungsdaten refinitiv zeigt, dass sich kaum ein Unternehmen, das in den vergangenen zwei Jahren auf das Hindenburg-Ziel gefallen ist, von einem entsprechend kurzen Angriff erholen konnte. Nur drei Unternehmen haben Monate nach der Veröffentlichung solcher negativer Berichte ein positives Produkt zurückgegeben. Ein Dutzend weitere Unternehmen kämpfen noch mit Verlusten zwischen 19 und 99 Prozent.
Ob sich Gautam Adani von dem Angriff erholen wird, ist noch lange nicht klar. Klar ist jedoch, dass Anderson mit seinen Short-Positionen möglicherweise starke Gewinne erzielt hat. Allein im vergangenen Jahr haben Leerverkäufer 300 Milliarden US-Dollar an Wetten auf fallende Kurse abgeschlossen, schreibt der Finanzdatenanbieter S3-Partner. Hindenburg sagte, sie stehen zu dem veröffentlichten Bericht und würden eine Klage „begrüßen“. Adani Enterprise seinerseits stornierte nach dem Angriff ein geplantes Aktienangebot im Wert von 2,50 US-Dollar. Und es ist immer wieder spannend.
